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　　起原：国际金融报

　　6月19日，曾被誉为“酱油茅”的海天味业（03288.HK）安逸登陆港股，上市首日的阛阓进展牵动着行业眼神。

　　当日，该股以37.5港元/股开盘，较刊行价（36.3港元）高潮3.3%，盘中最高触及38港元，但随后股价回落一度跌破刊行价。适度收盘，海天味业港股股价定格在36.5港元，微涨0.55%，总市值2131亿港元；同期A股股价则下落3.83%。

　　尽管上市前阛阓情感火爆——香港公招引售获918.15倍逾额认购，国际发售获22.93倍认购，但首日盘中破发的走势，照旧显浮现成本对其长久增长的严慎派头。

　　字据最终刊行决策，海天味业这次募资总数约百亿港元。其中，20%投向外洋阛阓拓展，30%用于产能彭胀与供应链数字化，20%强化销售网罗渗入，20%干与居品研发与工夫升级，剩余10%算作营运资金。

　　中国食物产业分析师朱丹蓬指出，海天味业在国内调味品阛阓已触及“天花板”，谋求港股上市，是加快其国际化的一项伏击举措。据Frost-Sullivan数据，在中国调味品阛阓中，海天味业以4.8%的市占率名依次一。其中细分的酱油市占率13.2%，蚝油市占率40.2%，均为行业断层第一。

　　左宇摄

　　但出海之路也并非那么好走，现时海天味业在外洋阛阓仍处“从0到1”的打破阶段。

　　2024年，公司杀青买卖收入269.01亿元，其中来自食物制造业的收入为251.28亿元，这部分收入由我国东南西北中五个地区孝敬，年报中并未给出外洋阛阓数据。

　　本年4月事迹会上，有投资者商讨，客岁主买卖务以及分地区销售的所有数均为251.28亿元，其他业务17.73亿具体是指什么？是否是出口业务？公司处罚层明确回复，其他业务收入主要指副居品销售、物流输送劳动等非主买卖务收入，“现阶段外洋营收占比还较低，主要通过外洋经销商销售”。

　　招股书中，海天味业权略2025年在东南亚、2028年在欧洲拓展土产货化供应链及成就坐褥基地，并提高原材料及包装材料采收比例，并定下了3年表里洋收入占比提高至15%的宗旨。

　　若以客岁营收为参考，占比15%，即约40亿元，三年达成压力不小。

　　朱丹蓬的认识并不乐不雅，“中外调味品互异较大，因为调味品的讹诈规模、讹诈场景主要与菜色干系，但西餐关于酱油的刚需度不高，改日酱油奈何国际化也波及文化与捏行等多方面贫瘠，同期其还濒临着其他行业巨头的竞争”。

　　他以为，外洋华东说念主多、考取菜系盛行的处所，可能会为海天带来一些国际化增长。

　　当国内阛阓的红利渐渐消退，外洋阛阓能否酿成新的增长蓝海，还要打上一个问号。

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